По мнению главного экономиста «Эйлер Аналитические Технологии» Елены Ахмедовой, Центральный банк Российской Федерации может уменьшить ключевую ставку до 19% к концу 2025 года.
Ожидается, что на протяжении большей части следующего года ставка будет находиться на этом уровне, а к его завершению возможно снижение до 19%. Более мягкая политика Центробанка, в отличие от предыдущего прогноза (ставка 21% в течение всего 2025-го), может быть обусловлена усилением влияния факторов, не связанных с денежно-кредитной политикой (ДКП). В частности, наблюдается более активное сотрудничество ведомств в области замедления кредитования и борьбы с инфляцией, что проявляется в недавних мерах правительства по ограничению кредитования государственных компаний.
Однако, несмотря на макроданные, нет оснований для быстрого и значительного смягчения ДКП. Инфляционное давление пока не снижается, и нет заметного замедления экономики со стороны спроса.
Кроме того, рано говорить об устойчивом замедлении кредитования — денежные агрегаты продолжают расти быстрыми темпами, а охлаждение кредитования в декабре–январе во многом связано с активными расходами бюджета.
У ДКП в снижении инфляции есть союзники. Большему охлаждению кредитования (и, как следствие, замедлению динамики денежной массы) могут способствовать макропруденциальное регулирование и меры правительства по ограничению роста кредитования государственных компаний. Эти факторы могут позволить Центробанку стать более мягким к концу текущего года.
Напомним, что 14 февраля совет директоров Центрального банка Российской Федерации решил сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Регулятор отметил, что текущее инфляционное давление остаётся высоким, а рост внутреннего спроса опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. При этом в Центробанке обратили внимание на то, что кредитная активность стала более сдержанной, а склонность россиян к сбережению увеличилась.
В ЦБ добавили, что достигнутая жёсткость денежно-кредитных условий создаёт необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к целевому уровню в 2026 году.
Вероятность снижения ключевой ставки велика, так как на сегодня она чрезмерно завышена. Однако изменения не произойдут без видимых оснований! Единственная сколько-нибудь реальная причина снизить ставку это позитивные сдвиги в контексте введенных антироссийских санкций.